浪潮信息算力王者，服务器出货量全球第二，存储装机容量全球第三

浪潮信息核心技术未来发展前景综合分析，可以说是未来算你的全球中国第三的位置，前有华为，后有中科曙光，但是公司的服务器出货量全球第二，这一点上比中科曙光要强，了解这家公司，要投资她，把这篇文章看完，就知道浪潮信息未来的走向息！

浪潮信息，全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，为客户提供云计算、大数据、人工智能等各类创新IT产品和解决方案。公司秉承"计算力是生产力、智算力是创新力"的理念，推动世界智能进化，让人们生活更美好，企业经营更高效，社会治理更完善，人与自然更和谐。

浪潮信息的业务遍及全球主要国家和地区，拥有8个研发中心、11个生产基地、50个业务分支机构，服务器出货量全球第二，存储装机容量全球第三 。公司坚持"以应用为导向，以系统为核心"，全面推进算法、算力、数据和互连技术的创新，加速"人工智能+"的落地。

从股权结构来看，浪潮信息为国有控股企业，实际控制人为山东省国有资产监督管理委员会。这种背景为公司在信创市场的发展提供了天然优势，同时也确保了公司在关键技术领域的战略定力。

1.2 核心业务构成与财务表现

2025年上半年，浪潮信息交出了一份亮眼的成绩单。公司实现营业收入801.92亿元，同比增长90.05%；归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%；扣非后归母净利润6.72亿元，同比增长61.10% 。单季度来看，2025Q2公司实现营收333.34亿元，同比增长36.30%；归母净利润3.36亿元，同比增长15.63% 。这一点和中科曙光有很大差距，业绩增长不及预期。

从业务构成来看，服务器产品仍是绝对核心。2025年上半年服务器业务实现收入752.86亿元，占总营收的93.88%，同比增幅达99.50%，几乎实现翻倍增长，成为拉动营收的"主引擎"。存储类、交换类等产品收入48.37亿元，同比增长11.52%，保持稳健增长；其他类产品实现营业收入6961.18万元，占比0.09%。

从产品结构细分来看，AI服务器收入占比约55%，通用服务器收入占比约35%，存储与网络收入占比约10%。这种结构反映出公司在AI时代的战略转型已经取得显著成效。

1.3 技术实力与研发投入

浪潮信息高度重视技术研发，持续加大研发投入。2025年上半年，公司研发投入15.32亿元，同比增长7.38%，围绕算力算法协同、液冷绿色技术、开源开放生态三大方向，构筑起深厚的技术壁垒 。从费用率来看，2025年上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.79%、0.44%、1.86%，同比均有所下降，说明公司在保持技术投入的同时提高了资源利用效率 。

在专利布局方面，浪潮信息累计申请专利超过40000项，其中发明专利占比超过80%，累计申请PCT国际专利超过1700件，海外有效专利超过400件 。公司在服务器领域的有效专利数量位居中国第一、国际领先，2024年新增中国发明授权专利2600余件，连续三年稳居全国企业前十 。

在技术团队建设方面，浪潮集团全部员工中59%是研发人员 。浪潮信息的研发人员数量增至3153人，占比也升至42.1%。公司与服务器相关的专利技术多达13000项，显示出强大的技术积累。

2. 核心技术领域深度分析

2.1.1 x86服务器与ARM服务器技术路线

浪潮信息在服务器硬件技术方面坚持开放架构设计，业界率先实现"一机多芯"，同一架构支持英特尔®至强®6处理器及AMD EPYC™ 9005系列处理器 。这种设计理念不仅提高了产品的灵活性，也为客户提供了更多选择。

在x86服务器领域，浪潮信息的元脑服务器第八代平台拥有23款新品，基于先进的计算、存储架构创新，在CPU总线互联带宽、内存带宽及容量上全面优化，单机核心数最多到576c，主频高达5.0GHz，内存带宽提升高达136%。其中，NF5280G8是高端主流2U双路机架式服务器系列，支持英特尔®至强®6处理器（SP及AP均可支持）或第五代AMD EPYC™9005系列处理器 。

在ARM服务器方面，浪潮信息积极布局基于ARM架构的服务器产品，以满足云计算、边缘计算等场景对低功耗、高密度计算的需求。公司的NF3290G8是全球首款OCM标准单路双单路服务器，支持英特尔®至强®6处理器及第五代AMD EPYC™ 9005系列处理器，整机全面解耦，计算模块/管理模块/存储模块按需替换并可异步升级。

2.1.2 液冷技术创新

浪潮信息早在2022年就发布"All in 液冷"战略，全栈布局液冷技术 。公司在液冷技术方面的创新主要体现在以下几个方面：

首先，在冷板式液冷技术上，浪潮信息推出的射流式新型冷板，通过创新的结构设计，显著提升了冷却液的流速和散热能力，散热效率比传统冷板提高了30%以上 。公司创新设计了4种射流冷板架构，在不改变冷板管路流量和压力的前提下，通过增压腔、微孔喷射等技术对芯片等高热区域实现射流散热，让客户可部署芯片的最大功率提高了28% 。

其次，在负压液冷技术方面，浪潮信息首创液环式真空CDU，使得液冷系统二次侧均为负压，杜绝了漏液隐患，在技术极简化的同时大幅提升系统可靠性 。这项技术使得漏液风险降低99%，单机柜功耗支持50kW，PUE值降至1.08 。

第三，在两相液冷技术方面，浪潮信息创新推出两相液冷130kW液冷整机柜系统，基于两相冷板的创新，实现液冷整机柜安全、解耦、高密和标准化，提供更高效的解热能力、更灵活的节点支持、更安全的漏液防护，解热能力高达每平方厘米200W以上 。

2.1.3 高密度计算与整机柜服务器

浪潮信息在高密度计算领域持续创新，推出了一系列针对不同场景优化的高密度服务器产品。元脑i24G8为新一代高密度多节点服务器，横跨Intel、AMD双平台，兼容3款单双路计算节点，专为高速计算优化设计。双路机型兼容风、液冷配置，节点内冷板覆盖CPU、内存、VR，液冷散热占比高，可有效降低系统功耗与运行噪音。

在整机柜服务器方面，浪潮信息推出的ORS6000G8是全新一代基于硬件开放标准的全场景整机柜产品，集成标准规格服务器、网络交换机、集中供电、液冷管路等算力和配套设备，创新设计实现机柜和服务器节点的彻底解耦，满足用户多元化场景部署需求，构建开放、标准、高性价比、绿色节能的先进算力。

2.2 云计算技术

2.2.1 私有云、公有云与混合云布局

浪潮信息在云计算领域构建了完整的产品体系，涵盖私有云、公有云和混合云解决方案。公司的InCloud OS V8基于可演进的私有云理念，提出了可演进私有云的参考架构，分为四层：存储层-多协议融合、计算层-一云多芯、服务层-分层共建、应用层-开放生态 。

在私有云方面，浪潮信息的InCloud OS基于分层解耦、开放标准的建设思路，采用一云多芯的建设模式，为客户提供全栈云服务能力，以最小化的侵入助力客户从数据中心IT向云原生转型 。新一代私有云建设框架，可为用户提供自助式一体化的极简运维体验，提供丰富的PaaS云服务能力，统一管理视图监控一云多芯、软硬融合、云数智融合的私有云环境 。

在混合云方面，浪潮信息的InHybird（Inspur Hybrid Cloud）提供一系列产品和服务，可实现整合公有云、私有云、自有IDC等资源。用户私有网络与全网云云产品内网高速安全互联互通，灵活结合云产品部署混合云架构，实现原有业务架构基础上升级具有易扩展、安全、稳定、弹性的云特性业务架构 。

2.2.2 云平台技术架构与产品体系

浪潮信息的云计算产品体系包括：

1. 云操作系统InCloud OS：基于分层解耦、开放标准的建设思路，采用一云多芯的建设模式，支持X86/ARM/国产CPU混合调度，实现跨云资源编排（混合云资源利用率提升40%） 。

2. 云管理平台InCloud Manager：面向私有云和混合云市场，提供开放、安全的企业级云数据中心运维管理能力。InCloud Manager借由自服务的管理Portal，提供跨基础架构一致性的功能和体验，帮助企业加速云的应用，实现业务的动态变更，资源的智能管理和服务的自动化交付 。

3. 超融合系统inMerge G7系列：提供了3款产品，以满足对性能、存储空间和异构计算的需求。inMerge1100M7S适用于均衡型工作负载，inMerge1100M7L适用于存储密集型负载，inMerge1100M7G适用于3D渲染、AI/ML等异构计算业务场景 。

4. 云一体机InCloudRail3000：高密度、灵活扩展、云一体机，业界唯一分布式网络整机柜服务器，面向私有云及混合云等企业应用优化，提供高灵活、易扩展、易管理的解决方案 。

2.3 AI服务器技术

2.3.1 GPU服务器与AI加速器

浪潮信息在AI服务器领域处于全球领先地位，其AI服务器产品涵盖了从训练到推理的全场景需求。NF5468G7是浪潮信息畅销海内外NF5468系列的最新产品，是具备卓越多元算力性能、全场景灵活适用的全新一代人工智能服务器，4U空间内搭载2颗5nm先进制程的AMD第四代处理器，提供多达192处理器核心，最高搭载10张GPU加速卡，支持业界最强AI加速卡和最全国产AI芯片，CPU-GPU直通配置大幅降低数据延迟，提升GPU利用率 。

在AI加速器支持方面，浪潮信息的产品支持NVIDIA、AMD、Intel等主流厂商的GPU，同时也支持华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片。公司的NF5688G8、NF5698G7、NF5468G7等产品在LLaMA2大模型AI推理场景中，整机性能较上代最大提升3倍 。

2.3.2 大模型训练与推理优化

面对大模型时代的算力需求，浪潮信息推出了面向万亿参数大模型的超节点AI服务器"元脑SD200"。它可以在单机内同时运行DeepSeek R1、Kimi K2等四大国产开源模型，支持超万亿参数大模型推理以及多智能体实时协作 。

元脑SD200基于创新研发的多主机低延迟内存语义通信架构，在单机内实现了64路本土AI芯片的高速统一互连，单机可承载4万亿参数单体模型，或部署多个万亿参数模型组成的智能体应用，实现多模型协同执行复杂任务 。基于元脑SD200超节点AI服务器运行DeepSeek R1大模型，单token生成速度低至8.9毫秒，带动国内AI服务器token生成速度率先进入"10毫秒时代" 。

同时，浪潮信息发布的元脑HC1000超扩展AI服务器，基于全新开发的全对称DirectCom极速架构，无损超扩展设计聚合海量本土AI芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本首次击破1元/每百万token。据测算，元脑HC1000通过算网深度协同、全域无损技术，实现推理性能相比传统RoCE提升1.75倍，单卡模型算力利用率最高提升5.7倍。

2.3.3 AIStation管理平台

浪潮信息自主研发了面向企业级的AI开发与训练平台AIStation，能对大规模的CPU和GPU计算资源进行统一的管理和分配调度。AIStation可实现GPU资源动态分配，按需申请，避免资源分配不均的问题。该平台支持TensorFlow、PyTorch、PaddlePaddle等主流深度学习框架，为企业AI应用提供了完整的开发和运行环境。

3. 市场环境与行业发展趋势

3.1 全球及中国服务器市场分析

3.1.1 市场规模与增长预测

根据多家权威机构的预测，全球服务器市场正处于快速增长期。根据IDC及Gartner联合预测，2025年全球服务器市场规模预计达到1520亿美元，2025-2030年复合增长率（CAGR）将稳定在7.3%-8.5%区间，其中亚太地区以年均9.8%的增速领跑，北美维持6.2%的中速增长，欧洲受政策调整与能源成本波动影响增速降至5.1% 。

另据IDC预测，到2025年，全球数据中心市场规模将达到约5000亿美元，其中服务器支出将占到该市场总收入的40%。预计到2025年，全球服务器市场的规模将突破1000亿美元，并持续保持两位数的增长率。全球服务器市场持续高速增长，预计到2030年将达到惊人的1857.4亿美元规模，复合年增长率高达9.6% 。

中国服务器市场作为全球第二大市场，增长更为迅猛。2025至2030年中国服务器行业将迎来结构性增长机遇，预计2025年市场规模达4500亿元人民币，年复合增长率维持在12%左右，其中AI服务器市场份额将突破30%，液冷技术渗透率从15%提升至40%以上 。

3.1.2 AI驱动的服务器需求增长

AI技术的快速发展正在成为服务器市场增长的核心驱动力。根据IDC报告显示，全球AI服务器市场规模预计在2030年达到465亿美元，年复合增长率达17.8% 。中国AI服务器行业正迎来爆发式发展，呈现三大核心趋势：一是液冷技术快速普及，到2025年我国液冷服务器渗透率将达25%-30%；二是国产化进程加速，华为昇腾、寒武纪等本土芯片占比显著提升；三是算力基建向超智融合和边缘计算延伸，实现HPC+AI协同发展 。

从需求结构来看，AI服务器的价值锚点正从硬件性能转向场景渗透能力。"AI算力即服务"(AIaaS)模式逐渐成为主流，企业按使用量付费，设备利用率提升，运维成本下降 。互联网行业仍是最大需求方，大模型训练推动训练服务器向"万卡集群"规模演进，同时催生存储、网络等配套设备的升级需求；产业智能化升级成为新增长极，金融风控、医疗影像、工业质检等场景对推理服务器的需求爆发，推动产品向高性价比、低功耗方向进化 。

3.2 云计算与边缘计算发展前景

3.2.1 云计算市场发展趋势

云计算市场正进入新一轮高速增长期。根据市场研究机构的预测，到2030年全球云计算市场规模将达到万亿美元级别。据市场研究机构IDC预测，到2025年，全球云计算市场规模将达到1.3万亿美元，到2030年将增长至2.5万亿美元，年复合增长率达到11.5% 。

2024年，全球云计算市场规模为6929亿美元，同比增长20.2%，未来几年，人工智能向全社会的深度渗透将为云计算产业带来持续需求，预计到2030年全球云计算市场规模将接近2万亿美元。随着量子计算、区块链、人工智能与云计算的融合革新，云计算的边界将进一步扩展，预计到2030年我国云计算市场规模将突破3万亿元 。

中国云计算市场呈现出独特的发展特征。2025年中国政企上云市场呈现结构性分化特征，政务云渗透率已达68.7%，金融、医疗、制造等重点行业云化率介于42%-55%区间。预计到2030年，政务云渗透率将达85%以上，金融核心系统上云率突破50%，工业云市场复合增长率保持21.7% 。

3.2.2 边缘计算市场机遇

边缘计算作为云计算的重要补充，正迎来爆发式增长。根据最新的市场调研数据，全球边缘计算市场规模预计从2025年的约150亿美元增长至2030年的近600亿美元，年复合增长率高达18.5% 。另有数据显示，2024年全球边缘计算支出将达到2320亿美元，2025年全球边缘计算市场规模预计突破4800亿美元，年复合增长率(CAGR)达32%，据专业市场调研预测，2030年全球边缘计算市场规模将进一步扩大，有望突破数千亿美元大关，成为数字经济的重要支柱 。

中国边缘计算市场同样增长迅速。根据IDC预测，2025年中国边缘计算市场规模将达到1087亿元人民币，到2030年有望达到1963亿元人民币，年复合增长率超过15% 。2025年，边缘AI推理在边缘计算中的占比预计将超过45%，较2024年提升8个百分点。进入2025年，边缘云计算市场继续保持强劲增长势头，预计全年市场规模将达到782亿元人民币，同比增长33.4% 。

3.3 政策环境与产业机遇

3.3.1 数字经济与AI产业政策

中国政府高度重视数字经济和人工智能产业的发展，出台了一系列支持政策。《数字中国建设2025年行动方案》提出，到2025年底，数字中国建设取得重要进展，数字领域新质生产力不断壮大，数字经济发展质量和效益大幅提升，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重超过10%，数据要素市场建设稳步推进，算力规模超过300百亿亿次/秒（EFLOPS） 。

在AI产业政策方面，《关于促进智算云创新发展的实施意见（2025—2027年）》是为深入贯彻落实党中央、国务院加强云计算核心技术攻关力度，推进智算云服务发展的决策部署，按照省政府促进人工智能高质量发展、构建新型算力体系打造算力产业高地等工作要求，推进企业深度用云赋智，打造企业上云新范式。

3.3.2 东数西算与信创政策影响

"东数西算"工程作为国家重大战略，为服务器和云计算产业带来了巨大机遇。政策引导下，国家算力网络体系加速成型，东数西算工程已批复建设8大国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，截至2024年底，枢纽节点在建和投产标准机架总数超过200万架，其中智能算力占比达35%以上，预计到2025年末将提升至50%。国家发改委"东数西算"专项基金2024年向中西部节点注入超220亿元，重点支持绿色数据中心基础设施、智能运维系统、国产化算力底座建设 。

信创政策同样为国产服务器厂商带来重大机遇。中国"东数西算"工程与信创2.0政策（国产化率要求提升至75%）形成双重推力，预计2025年国产CPU服务器出货占比将达45% 。2024年《关键信息基础设施安全保护条例》修订版明确要求党政机关、金融、能源等八大重点行业服务器采购国产化比例在2025年达到50%，2027年提升至75%，2030年实现100%全替代目标 。

4. 竞争格局与浪潮信息的市场地位

4.1 全球及中国服务器市场竞争格局

4.1.1 主要竞争对手分析

在全球服务器市场，主要竞争对手包括戴尔（Dell）、HPE、联想等国际巨头。根据最新数据，2025年全球服务器市场规模预计突破2500亿美元，其中国际品牌仍占据约55%的主导份额，但增速明显放缓至年均8%-10%；国产阵营则保持20%以上的复合增长率，市场份额从2023年的28%提升至2025年的35% 。

在中国服务器市场，竞争格局呈现高度集中的特征。2025年中国市场三强主导（合计占55.4%份额）：浪潮（28.1%）——龙头；新华三（17.2%）；超聚变（10.1%）。其他厂商：宁畅（6.2%）、中兴（5.3%）、戴尔（5.1%）、联想（4.9%）。

从2024年的具体数据来看，浪潮信息2024年市场份额30.8%，同比增加3.4%，收入885亿。超聚变2024年市场份额13.3%，同比增加2.8%，收入382亿。新华三2024年市场份额12.6%，同比减少3.1%，收入363亿 。

4.1.2 浪潮信息的市场份额与竞争优势

浪潮信息在全球和中国服务器市场均占据领先地位。根据Gartner、IDC发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2025年第一季度，服务器全球第二，中国第一；2025年第一季度，存储装机容量全球前三、中国第一；2024年，液冷服务器中国第一；2024年，边缘服务器中国第一 。

在AI服务器领域，浪潮信息的优势更为明显。根据IDC发布的数据，浪潮信息是全球第一大AI服务器厂商，份额占到全球的20%以上。据Gartner发布的全球服务器市场追踪报告，2024年前三季度浪潮信息元脑服务器出货量以11.3%的市占率蝉联全球前二，中国第一 。2025年一季度AI服务器全球市占率达46.6%，国内市占率超60% 。

浪潮信息的核心竞争优势体现在：

1. 技术创新能力：公司在液冷技术、AI服务器、高密度计算等领域持续创新，拥有大量核心专利。

2. 客户资源优势：作为阿里云第一大服务器供应商，在阿里云服务器供货占比超50%，AI服务器供货占比超70% 。同时也是腾讯、华为等头部云厂商的重要供应商。

3. 产业链整合能力：公司采用JDM（Joint Design Manufacturing）模式，与核心客户深度合作，从研发到交付流程大幅缩短，进一步巩固了浪潮作为服务器龙头的核心优势 。

4. 全球化布局：公司业务遍及全球主要国家和地区，拥有完善的研发、生产和销售体系。

4.2 技术竞争态势分析

4.2.1 技术路线对比

在技术路线方面，不同厂商呈现出差异化的发展策略：

1. 芯片架构选择：浪潮信息坚持开放架构，支持x86、ARM等多种处理器架构；华为则重点发展基于鲲鹏+昇腾的自主架构；戴尔、HPE等国际厂商主要依赖Intel、AMD的x86架构。

2. 液冷技术布局：浪潮信息全面推进"All in 液冷"战略，液冷服务器连续4年蝉联中国第一；华为、新华三等厂商也在加速液冷技术布局，但市场份额仍有差距。

3. AI服务器技术：浪潮信息在AI服务器领域技术领先，推出了支持万亿参数大模型的超节点服务器；华为依托昇腾芯片在AI领域形成差异化竞争；英伟达则凭借GPU的绝对优势主导全球AI芯片市场。

4.2.2 浪潮信息的技术壁垒

浪潮信息在多个关键技术领域构筑了深厚的壁垒：

1. 液冷技术壁垒：公司在液冷技术方面拥有700多项核心专利，围绕安全性、高密度、节能性、便捷性四大应用价值形成了系统化的专利布局 。特别是在射流冷板、负压液冷、两相液冷等前沿技术方向持续创新。

2. AI服务器技术壁垒：浪潮信息在AI服务器领域的技术优势体现在多个方面：支持多种AI加速芯片的硬件平台、优化的AI计算架构、自主研发的AI管理平台等。公司的元脑SD200超节点服务器实现了8.9毫秒的token生成速度，引领国内AI服务器进入"10毫秒时代" 。

3. 开放生态壁垒：浪潮信息积极构建开放的技术生态，与英特尔、AMD、NVIDIA等国际巨头保持深度合作，同时也与华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商建立合作关系。这种开放的生态策略使公司能够快速适应技术变化，保持竞争优势。

4. 供应链整合能力：作为服务器中游厂商，浪潮信息通过JDM模式与上下游建立了紧密的合作关系，能够快速响应市场需求，提供定制化的产品和解决方案。

5. 技术发展路径与创新能力评估

5.1 技术路线图与战略布局

5.1.1 下一代技术规划

浪潮信息在技术路线规划上展现出前瞻性和系统性。在前沿技术储备上，融合架构3.0实现计算、内存等资源解耦与池化，推动硬件资源异步迭代，提升系统资源利用率，同时围绕下一代CPU/GPU主导开发了服务器参考设计平台，实现N+2代早期研发 。

公司的技术发展呈现以下趋势：

1. 异构计算架构：支持多种加速单元(GPU、NPU、FPGA)的异构计算架构将成为服务器，特别是数据中心服务器的标准配置 。浪潮信息的元脑服务器第八代平台已经实现了"一机多芯"，支持Intel和AMD双架构。

2. 绿色计算技术：随着"东数西算"工程对PUE1.2的硬性要求，绿色计算技术成为关键。浪潮信息的液冷技术已经实现PUE<1.1，未来将继续推进更高效的散热技术。

3. 边缘计算：为满足物联网、工业互联网、自动驾驶等低延迟需求，边缘服务器市场将迎来爆发式增长。浪潮信息的边缘计算服务器连续4年蝉联中国第一，市占率48%领跑中国市场 。

5.1.2 前沿技术研发方向

浪潮信息在多个前沿技术方向进行布局：

1. 液冷技术：持续引领负压液冷、两相液冷等前沿技术方向的研发创新，已拥有700多项核心专利 。公司正在开发的新一代液冷技术将进一步提升散热效率，降低能耗。

2. AI计算架构：针对大模型训练和推理的需求，浪潮信息正在研发更高效的AI计算架构，包括新型互连技术、内存优化技术等。

3. 智能运维：通过AI技术实现服务器的智能管理和故障预测，提升系统可靠性和运维效率。

4. 开放标准：积极参与OAM（开放加速器模块）、OCM（开放计算模组）等开放标准的制定和推广，推动产业标准化发展。

5.2 研发能力与创新成果

5.2.1 研发投入与人才队伍

浪潮信息建立了完善的研发体系和持续增长的投入机制。浪潮集团建立了研发投入刚性增长机制：持续加大研发投入，研发投入强度每年提高1个百分点，确保研发投入增幅不低于营收增幅；"一企一红线"，设定二级单位研发投入最低值并纳入考核 。

2024年，浪潮集团研发投入强度达到9%，新增有效发明专利达到4700余件，突破关键技术540余项，其中5项技术刷新世界纪录。从2021年至2023年间，浪潮集团研发费用从52.0亿元、73.5亿元跳到了97.2亿元，2024年研发经费投入增长24%，这意味着2024年浪潮集团研发投入达到120亿元 。

在人才队伍建设方面，浪潮集团拥有庞大的研发团队。浪潮集团全部员工中59%是研发人员 ，这种高比例的研发人员配置为技术创新提供了坚实基础。

5.2.2 重大技术突破与专利布局

浪潮信息在技术创新方面取得了丰硕成果。2024年前三季度，集团研发经费投入78亿、同比增长31%，新增山东省先进计算重点实验室等省级以上科技创新平台13个，新增有效专利3996件，参与制定国家级以上标准42项，新突破关键技术300余项，企业科技实力进一步提升 。

在专利布局方面，浪潮信息的专利遍及服务器、存储、网络、人工智能等重点领域，其中，在服务器领域的有效专利数量位居中国第一、国际领先。截至目前，浪潮信息有效专利拥有量超过15000件，发明专利占比超过82%，累计申请PCT国际专利超过1600件，海外有效专利超过300件，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区 。

在液冷技术专利方面，浪潮信息2024年累计专利700余件，围绕安全性、高密度、节能性、便捷性四大应用价值，以"专利群落"的形态呈现出系统化布局。其中，保障液冷技术安全性专利250余件、高效高密散热技术专利130余件、节能环保以及智能调控相关专利220余件、便捷扩展及其他相关专利100余件 。

5.3 产学研合作与生态建设

浪潮信息积极开展产学研合作，构建开放创新生态：

1. 与高校合作：浪潮信息与清华大学、西湖大学、东南大学等知名高校建立了深度合作关系。例如，与清华大学共同研制的超百万亿次超级计算机"地球系统模拟器"，这是目前我国高等院校性能最高的计算平台 。与西湖大学合作建设质效兼备的算力平台，满足各科研领域对于大规模数据处理和大规模科学计算的需求 。

2. 与科研院所合作：与智源研究院达成战略合作协议，紧密协作共建大模型多元算力开源创新生态，共同提升大模型创新研发的算力效率，降低大模型应用开发的算力门槛 。与中科院大气物理研究所等单位合作完成科研项目，在闪电波形分类等领域取得重要成果。

3. 产业合作：浪潮信息作为全球领先的IT基础设施产品、方案和服务供应商，与产业链上下游企业建立了广泛的合作关系。在云数据中心、预制模块化智算中心等整体方案层面提供专业化支持 。

6. 投资价值与风险评估

6.1 财务健康度分析

6.1.1 营收增长与盈利能力

浪潮信息近年来保持了强劲的增长势头。2025年上半年，公司实现营业收入801.92亿元，同比增长90.05%，远高于2024年全年74.24%的增速。归母净利润为7.99亿元，同比增长34.87%；扣非净利润6.72亿元，同比增长61.10%，显示出公司主营业务的强劲盈利能力 。

从季度数据来看，2025年第一季度营业收入为468.58亿元，同比增长165.31%，主要由于服务器销售增长。归属于上市公司股东的净利润为4.63亿元，同比增长52.78% 。

然而，公司的盈利能力仍有提升空间。2025年上半年公司的综合毛利率为4.55%，净利润率为1.00% ，处于相对较低水平。这主要是由于：（1）上游核心部件（CPU、GPU）成本占比高，且供应商议价能力强；（2）市场竞争激烈，价格压力较大；（3）公司处于快速扩张期，研发和市场投入较大。

6.1.2 现金流与资产负债状况

浪潮信息的现金流状况呈现出明显的季节性特征。2025年第一季度，经营活动产生的现金流量净额为58.03亿元，同比大幅增长265.48%，主要因销售回款良好及采购备货付款节奏变化 。但2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为-55.76亿元，同比进一步恶化22.99% ，这反映出公司在快速扩张过程中面临的资金压力。

资产负债方面，截至2025年6月30日，公司总资产为1070.07亿元，但资产负债率已高达80.60%，较上年末的71.49%显著上升 。高负债率主要是由于公司业务快速扩张，需要大量营运资金支持。

从资产结构来看，公司的流动资产占比较高，2025年一季度流动资产合计870.97亿元，占总资产的95.2%。其中存货458.82亿元，应收账款169.41亿元，显示出公司在快速增长过程中面临的存货管理和应收账款回收压力。

6.2 技术投入的回报预期

6.2.1 研发投入产出分析

浪潮信息的研发投入呈现持续增长态势，且投入产出比不断提升。从2021年至2023年间，浪潮集团研发费用从52.0亿元、73.5亿元增长到97.2亿元，2024年研发投入达到120亿元，研发投入强度达到9% 。

研发投入的回报主要体现在：

1. 技术领先优势：通过持续的研发投入，浪潮信息在液冷技术、AI服务器、高密度计算等领域保持技术领先地位，获得了大量核心专利，构筑了技术壁垒。

2. 产品竞争力提升：研发投入直接转化为产品竞争力，如元脑SD200超节点服务器实现8.9毫秒的token生成速度，元脑HC1000超扩展AI服务器实现1元/百万token的推理成本，这些技术突破为公司赢得了市场份额。

3. 市场份额增长：技术创新带来了市场份额的提升，特别是在AI服务器、液冷服务器等高端市场，公司的市场地位不断巩固。

6.2.2 未来业绩增长潜力

基于技术优势和市场地位，浪潮信息未来业绩增长潜力巨大：

1. AI服务器市场爆发：随着大模型应用的普及，AI服务器需求呈现爆发式增长。浪潮信息作为全球AI服务器龙头，将充分受益于这一趋势。根据预测，2025年公司AI服务器出货量有望同比增长60%以上。

2. 信创市场机遇：信创政策推动下，国产服务器替代空间巨大。浪潮信息作为国有控股企业，在信创市场具有天然优势，预计将获得超过50%的市场份额。

3. 液冷技术红利：随着数据中心对节能的要求不断提高，液冷技术渗透率快速提升。浪潮信息在液冷技术领域的领先地位将带来显著的市场机会。

4. 海外市场拓展：公司正在积极拓展海外市场，特别是"一带一路"沿线国家，有望带来新的增长点。

6.3 主要风险因素识别

6.3.1 技术迭代与市场竞争风险

技术迭代风险是服务器行业面临的主要风险之一。服务器技术更新换代速度快，特别是AI芯片、处理器等核心部件的技术演进迅速。如果公司不能及时跟上技术发展趋势，可能导致产品竞争力下降。

市场竞争风险同样不容忽视。服务器市场竞争激烈，不仅有戴尔、HPE等国际巨头，还有华为、新华三等国内竞争对手。特别是华为，凭借其在芯片、通信等领域的技术积累，在AI服务器市场形成了强大的竞争压力。此外，随着更多厂商进入AI服务器市场，价格竞争可能加剧，影响盈利能力。

6.3.2 供应链与政策风险

供应链风险是浪潮信息面临的重大挑战。公司服务器的核心部件仍高度依赖进口，其主力产品采用英特尔至强处理器与英伟达GPU，2024年进口部件成本占总成本的58% 。美国对华半导体出口管制的不断升级，对公司的高端GPU供应链稳定性造成了严重冲击。

2025年3月25日，美国商务部工业与安全局(BIS)将浪潮集团旗下六家子公司新增至"实体清单"，理由是"关联AI服务器及超级计算机产业" 。被列入实体清单后，公司在采购英伟达H200芯片、EDA工具等受管制技术时需美方许可，而美方对许可证申请"默认拒绝"，这直接阻碍了公司AI服务器生产线的升级 。

政策风险主要包括：（1）国际贸易政策变化，特别是中美科技关系的不确定性；（2）国内产业政策调整，如信创政策的推进速度可能影响市场需求；（3）环保政策趋严，对数据中心能耗的要求可能影响产品设计。

7. 综合判断与发展前景展望

7.1 核心竞争力总结

浪潮信息作为全球领先的IT基础设施提供商，其核心竞争力体现在以下几个方面：

1. 市场领导地位：服务器出货量全球第二、中国第一，AI服务器全球第一，液冷服务器连续4年中国第一，边缘服务器中国第一，在多个细分市场占据领先地位。

2. 技术创新能力：拥有超过15000件有效专利，在液冷技术、AI计算架构、高密度计算等领域持续创新，多项技术刷新世界纪录。

3. 客户资源优势：与阿里云、腾讯云、华为云等头部云厂商建立了深度合作关系，特别是作为阿里云第一大服务器供应商，在AI服务器供货占比超70%。

4. 生态整合能力：通过JDM模式与产业链上下游深度融合，具备强大的供应链管理和快速响应能力。

5. 政策支持：作为国有控股企业，在信创市场具有天然优势，将充分受益于国产化替代趋势。

7.2 未来发展前景评级

基于对浪潮信息技术实力、市场地位、发展战略和行业趋势的综合分析，我们对其未来发展前景给予**"强烈推荐"**评级，主要理由如下：

优势因素：

- AI服务器市场处于爆发期，公司作为全球龙头将充分受益

- 液冷技术领先，有望在绿色数据中心建设中占据主导地位

- 信创政策推动国产替代，公司具有显著的竞争优势

- 研发投入持续增长，技术创新能力不断提升

- 与头部客户关系稳固，订单能见度高

增长预期：

- 2025年全年营收有望突破1500亿元，同比增长50%以上

- 2025-2027年净利润CAGR预计达到40%以上

- AI服务器、液冷服务器等高毛利产品占比提升，推动盈利能力改善

- 海外市场拓展有望带来新的增长动力

7.3 投资建议

针对不同类型的投资者，我们提出以下建议：

对成长型投资者： 浪潮信息正处于AI时代的战略机遇期，建议积极配置。公司在AI服务器、液冷技术等领域的领先地位，以及信创市场的巨大空间，将带来持续的高速增长。建议在市场调整时逢低布局，长期持有。

对价值型投资者： 虽然当前公司市盈率相对较高（约70倍），但考虑到未来的高成长性，PEG比率仍处于合理区间。建议关注公司盈利能力的改善，特别是毛利率的提升趋势。

对机构投资者： 建议将浪潮信息作为科技成长板块的核心配置。公司在服务器行业的龙头地位稳固，技术壁垒深厚，符合长期价值投资理念。同时，可通过调研等方式密切关注公司的技术进展和订单情况。

风险提示：

1. 密切关注美国对华科技制裁政策的变化，特别是对高端芯片出口的限制

2. 关注AI服务器市场竞争格局的变化，特别是华为等竞争对手的动态

3. 关注公司现金流状况，特别是在快速扩张期的资金链安全

4. 关注技术迭代风险，确保公司能够持续保持技术领先优势

总体而言，浪潮信息凭借其在服务器、云计算、AI等领域的技术积累和市场地位，在数字经济和AI时代具有广阔的发展前景。虽然面临供应链等风险挑战，但公司通过技术创新、生态建设、市场拓展等举措，有望实现持续健康发展，为投资者创造长期价值。